Banco corta de US$ 18 para US$ 15 a estimativa para as ações negociadas nos Estados Unidos até o fim de 2027; inadimplência, desaceleração do crédito e pressão sobre as margens estão entre as preocupações, o Itaú BBA reduziu de US$ 18 para US$ 15 o preço-alvo das ações do Nubank negociadas nos Estados Unidos, considerando o horizonte até o fim de 2027. A revisão reflete uma avaliação mais cautelosa sobre o crescimento da carteira de crédito, a rentabilidade e os riscos de inadimplência da instituição financeira digital.
Mesmo após a queda recente dos papéis, os analistas consideram que a relação entre preço e risco ainda não oferece uma margem de segurança suficiente. Segundo as informações publicadas pelo Money Times e pelo Seu Dinheiro em 29 de outubro de 2026, o novo preço-alvo ainda representaria um potencial de valorização de aproximadamente 25% em relação ao fechamento anterior.
A avaliação do banco não equivale a uma previsão de que as ações necessariamente cairão. Ela indica que, na visão dos analistas, os resultados futuros precisam confirmar as expectativas de crescimento e rentabilidade para justificar uma avaliação mais favorável do negócio.
O balanço do terceiro trimestre de 2026, previsto para 12 de novembro, é apontado como um dos próximos eventos importantes para avaliar essa tese.
Índice
Por que o Itaú BBA ficou mais cauteloso com o Nubank?
A principal preocupação está na combinação entre a deterioração das condições de crédito para os consumidores brasileiros e as expectativas elevadas para os resultados da fintech.
O Nubank possui exposição relevante a cartões de crédito e empréstimos pessoais sem garantia. Esses produtos podem gerar receitas expressivas quando os clientes pagam suas obrigações regularmente, mas também deixam a instituição vulnerável a aumentos da inadimplência.
Quando a renda disponível das famílias diminui ou as despesas aumentam, parte dos consumidores pode ter dificuldade para honrar as parcelas. Para o banco, isso pode significar mais recursos destinados à cobertura de perdas, pressão sobre a rentabilidade e necessidade de rever os critérios de concessão de crédito.
O Itaú BBA também considera que o endividamento das famílias, a inflação acima do esperado e a perspectiva de aumento do desemprego podem dificultar a expansão do negócio. Os resultados recentes de Bradesco e Santander Brasil, que registraram aumento da inadimplência entre pessoas físicas no terceiro trimestre, foram apontados como sinais de atenção para o setor.
Esses indicadores não demonstram, por si só, que o Nubank terá a mesma trajetória. Entretanto, ajudam a contextualizar o risco enfrentado por instituições que dependem de operações de crédito ao consumidor.
Crescimento mais lento pode pressionar a rentabilidade
O Itaú BBA projeta que o crescimento da carteira de crédito do Nubank desacelere de aproximadamente 37% para 26% em 2027. A estimativa sugere uma expansão ainda significativa, mas em ritmo inferior ao observado atualmente.
A desaceleração pode decorrer de uma combinação de fatores: critérios mais rigorosos de concessão, menor capacidade de pagamento de parte dos clientes, mudanças na composição da carteira e necessidade de preservar a qualidade dos ativos.
Existe um dilema importante para as instituições financeiras digitais. Ampliar a concessão de crédito pode aumentar as receitas, mas uma expansão acelerada em segmentos mais arriscados também pode elevar as perdas futuras. Por outro lado, restringir empréstimos para proteger a carteira pode reduzir o crescimento e limitar a geração de receitas.
O desafio é encontrar um equilíbrio entre volume, custo do crédito e rentabilidade. Não basta aumentar a quantidade de empréstimos concedidos se uma parcela crescente dos recursos precisar ser destinada à cobertura de inadimplência.
Na avaliação do Itaú BBA, a mudança do perfil da carteira em direção a consumidores de renda mais alta pode contribuir para o controle do risco, mas também tende a limitar parte das margens financeiras. A operação mexicana, por sua vez, ainda não teria escala suficiente para compensar uma desaceleração mais forte no Brasil.
Projeções de lucro ficam abaixo do consenso
Além de reduzir o preço-alvo, o Itaú BBA revisou suas estimativas de lucro do Nubank em mais 4%. Com os ajustes, suas projeções ficaram 19% abaixo do consenso de mercado para 2027 e 22% abaixo para 2028, segundo os relatos publicados.
A diferença mostra que o banco trabalha com uma visão mais conservadora sobre a capacidade futura de geração de resultados da fintech. Quando as estimativas de uma instituição ficam significativamente abaixo das projeções médias do mercado, o desempenho efetivo da companhia pode provocar reações mais intensas caso confirme ou contrarie essas expectativas.
O Itaú BBA também avalia que as despesas operacionais podem continuar pressionadas, em razão dos investimentos internacionais e da expansão em segmentos de renda média no Brasil. Os custos de crescimento precisam ser comparados com a capacidade de gerar receitas adicionais e manter uma rentabilidade adequada.
Outro ponto de atenção é o múltiplo de avaliação. Pelos números apresentados na análise, as ações eram negociadas a aproximadamente 13,5 vezes o lucro estimado para 2027. Na interpretação do banco, esse nível ainda não compensaria suficientemente as incertezas sobre crescimento, margens e qualidade do crédito.
Um múltiplo isolado, porém, não determina se uma ação está cara ou barata. A avaliação depende da qualidade dos resultados, das perspectivas de crescimento, dos riscos envolvidos e da comparação com outras empresas do setor.
O risco do crédito ao consumidor brasileiro
A situação do Nubank também precisa ser analisada dentro do contexto econômico do país. Quando as famílias enfrentam maior comprometimento da renda com dívidas, inflação e despesas essenciais, sobra menos dinheiro para pagar parcelas de empréstimos e faturas de cartões.
Esse processo pode afetar a rentabilidade dos bancos e das fintechs, principalmente quando suas carteiras estão concentradas em produtos sem garantias reais. Em operações dessa natureza, a recuperação dos valores em atraso pode ser mais difícil do que em empréstimos respaldados por bens.
As condições macroeconômicas também influenciam a demanda por crédito. Uma família pode procurar financiamento para cobrir despesas correntes, mas isso não significa necessariamente que terá capacidade de sustentar novas obrigações ao longo do tempo.
Por esse motivo, o crescimento da carteira precisa ser analisado em conjunto com os indicadores de atraso, as perdas esperadas, o custo de captação e as margens obtidas nas operações.
O Itaú BBA também aponta possíveis efeitos de medidas macroprudenciais do Banco Central, que podem aumentar as exigências relacionadas à concessão de crédito e à avaliação da capacidade de pagamento. O impacto concreto dependerá das regras efetivamente adotadas e de como elas forem aplicadas às operações da instituição.
A expansão internacional pode compensar a desaceleração no Brasil?
O crescimento em outros mercados é uma das frentes estratégicas do Nubank, mas o Itaú BBA considera que a operação mexicana ainda não possui escala suficiente para compensar uma desaceleração mais acentuada no mercado brasileiro.
A expansão internacional pode diversificar receitas e ampliar o mercado potencial da empresa. Ao mesmo tempo, exige investimentos em tecnologia, estrutura operacional, conformidade regulatória, aquisição de clientes e desenvolvimento de produtos adaptados a cada país.
Esses investimentos podem pressionar os custos antes de alcançar escala suficiente para contribuir de forma expressiva com o lucro consolidado. O resultado depende da velocidade de aquisição de clientes, da rentabilidade das operações e da capacidade de controlar as despesas.
O banco também considera que a expansão para clientes de renda média e alta pode alterar o perfil de risco e as margens do negócio. A estratégia precisa ser avaliada não apenas pelo número de clientes conquistados, mas pela capacidade de transformar essa base em receitas sustentáveis.
Apesar da postura mais cautelosa no curto e médio prazo, o Itaú BBA não abandonou a perspectiva de crescimento de longo prazo. A avaliação apresentada é que a fintech pode continuar sendo uma vencedora no setor, mas os analistas preferem aguardar maior visibilidade sobre os resultados antes de adotar uma posição mais favorável.
O que o investidor deve observar antes do próximo balanço?
O resultado do terceiro trimestre, previsto para 12 de novembro de 2026, será uma oportunidade para verificar se os indicadores de crédito e rentabilidade estão alinhados às expectativas do mercado.
Entre os pontos importantes estão a evolução da inadimplência, o comportamento das margens financeiras, o crescimento da carteira, o custo do risco, as despesas operacionais e a capacidade de manter resultados consistentes durante a expansão internacional.
Também será relevante observar a relação entre crescimento e qualidade do crédito. Uma carteira maior pode contribuir para aumentar as receitas, mas a expansão perde atratividade se vier acompanhada de perdas elevadas ou de custos que comprometam a rentabilidade.
O corte do preço-alvo pelo Itaú BBA não significa que o Nubank tenha perdido sua capacidade de crescimento. Significa que, na avaliação do banco, os riscos associados ao crédito e à execução da estratégia precisam ser considerados com mais cautela na precificação das ações.
Para o investidor, a principal questão não é apenas saber se os papéis caíram bastante, mas avaliar se o preço atual oferece compensação adequada pelos riscos e pelas incertezas sobre os resultados futuros.
Perguntas frequentes
Qual é o novo preço-alvo do Nubank segundo o Itaú BBA?
O Itaú BBA reduziu o preço-alvo das ações do Nubank negociadas nos Estados Unidos de US$ 18 para US$ 15 até o fim de 2027.
Por que o Itaú BBA reduziu o preço-alvo?
A revisão considera os riscos de aumento da inadimplência, possível desaceleração da carteira de crédito, pressão sobre as margens financeiras e crescimento das despesas operacionais.
O Itaú BBA acredita que as ações do Nubank vão cair?
O banco alerta para riscos de novas quedas, mas o corte do preço-alvo não representa uma garantia de desvalorização. A evolução dos papéis dependerá dos resultados da empresa e das condições de mercado.
Quando será divulgado o próximo balanço do Nubank?
Segundo as informações publicadas em 29 de outubro de 2026, a divulgação dos resultados do terceiro trimestre estava prevista para 12 de novembro.
Qual é o principal risco para o Nubank?
Um dos principais riscos é a deterioração da qualidade do crédito, especialmente em cartões e empréstimos pessoais sem garantia. O aumento dos atrasos e das perdas pode reduzir a rentabilidade.
A expansão no México pode compensar uma desaceleração no Brasil?
Na avaliação do Itaú BBA, a operação mexicana ainda não teria escala suficiente para compensar uma desaceleração mais forte no mercado brasileiro.
O Nubank continua sendo uma aposta de longo prazo?
O Itaú BBA reconhece potencial de crescimento no longo prazo, mas prefere aguardar maior visibilidade sobre a trajetória dos resultados antes de assumir uma posição mais construtiva.
